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鑫鑫娱乐场网站 中资美元债市6月回顾

2020-01-11 18:12:31
[摘要] 6月份,共有21家中资发行人在离岸债市发行26笔、本金额合计79.85亿美元的美元计价债券,其中,青岛胶州湾、广厦控股、泰州市交通产业集团、新疆华凌工贸是首次发行美元债券。2018年6月,浮息债发行占一级市场总发行量的68.9%。房地产美元债的发行量在6月进一步降低。据Markit iBoxx USD Asia ex-Japan China High Yield,2018年6月1日,中资高收益美元

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鑫鑫娱乐场网站,6月份,共有21家中资发行人在离岸债市发行26笔、本金额合计79.85亿美元的美元计价债券,其中,青岛胶州湾、广厦控股、泰州市交通产业集团、新疆华凌工贸是首次发行美元债券。79.85亿美元的发行量创造了过去一年以来的第二低纪录(见下图),较2017年6月缩水一半(yoy -49%)。

在动荡的市场环境中,浮息债券继续受到投资者与发行人的追捧。2018年6月,浮息债发行占一级市场总发行量的68.9%。其中,既有常见的银行、租赁公司发行人,也有高收益房地产商:绿地集团在6月份发行了首笔中资高收益房地产浮息美元债。

房地产美元债的发行量在6月进一步降低。据惠誉,2018年全年,中资地产商有大约760亿美元等值的境内和境外债券到期/可回售(上半年中资地产商的境内和境外债券发行量合计接近400亿美元等值);2019年,该数字将达到峰值:逾1000亿美元等值。考虑到房地产板块今明两年的巨额再融资需求,幸好发改委6月27日公布的“答记者问”中只是限制房企境外发债的融资用途,而非限制房企境外再融资。(发改委:“引导规范房地产企业境外发债资金投向,房地产企业境外发债主要用于偿还到期债务,避免产生债务违约,限制房地产企业外债资金投资境内外房地产项目、补充运营资金等,并要求企业提交资金用途承诺”。)

城投板块6月也备受关注。基于新的评级标准,惠誉一次性调降了7家高收益城投平台的信用评级(见文末评级变动表)。由于高收益城投美元债流动性普遍较差,且降级多少在市场预料之中(部分评级此前已列入负面观察),二级市场并未立即给出反应。不过,高收益城投美元债6月份依然走弱,如下图:

二级市场上,中资高收益美元债6月依然承压。据Markit iBoxx USD Asia ex-Japan China High Yield,2018年6月1日,中资高收益美元债的Option-Adjusted Spread为641.0;月末,该指标为722.4。

在整体市场情绪负面的背景下,6月份尤其不缺少事件驱动的高收益债券价格波动,比如:

6月1日,国家发改委公布《关于2018年光伏发电有关事项的通知》(发改能源〔2018〕823号),指出:“暂不安排2018年普通光伏电站建设规模。在国家未下发文件启动普通电站建设工作前,各地不得以任何形式安排需国家补贴的普通电站建设。”受此影响,可再生能源板块月初全线大跌(熊猫绿能、兴业太阳能、协合新能源、协鑫新能源、远景能源)。比如,熊猫绿能PandaGreen 8.25 01/25/20 5月底91.2(中间价,下同),6月底80.125;再比如,协鑫新能源则是先跌(光伏新政)后涨(6月6日公布母公司核心资产出售),此后又被穆迪列入下调复评,可以说事件不断,债券价格6月走势如下图:

先是6月7日公布与中国交建(601800,股吧)签署《战略合作框架协议》,后是因股票连续停牌于6月11日被穆迪列入下调复评名单,康得新(002450 SZ)美元债KangDeXin 6 03/16/20 6月份也经历了“过山车”行情(见下图),除此之外,评级事件连同一篇题为《康得新(002450,股吧)信用坍塌 美元债收益率飙升至两位数》的报道导致深交所对康得新发出关注函。公司随后作出了回复和澄清。

民生银行(600016,股吧)6月8日公告,董事会同意给予中国泛海控股(000046,股吧)集团有限公司年度集团授信额度人民币116亿元(含存量融资),期限1年。此外,同期,中国泛海控股集团27亿美元收购美国保险公司Genworth Financial Inc的交易通过了美国外国投资委员会(CFIUS)的审查。泛海控股各期限美元债纷纷从月初的历史低点回升,累计涨幅在7 ~ 10pt,比如,Oceanwide 9.625 08/11/20 5月31日收于88.5,6月29日收于96.25。

6月12日,穆迪将汇源果汁(1886 HK)由B1下调三级至Caa1,展望负面;6月19日,惠誉将汇源果汁从‘B’下调两级至‘CCC+’,并维持负面观察。HuiYuan 6.5 08/16/20月初81.3,月末收于61.8。

6月20日,标普将红星美凯龙(1528 HK)的长期发行人信用评级由‘BBB’下调至‘BBB-’,展望负面;红星美凯龙担保的美元债券RedStar 3.375 09/21/22的评级由投资级‘BBB-’降入高收益等级‘BB+’。受此影响,RedStar 3.375 09/21/22 6月21日收盘跌5.2pt至88.5,月底收于84。

6月21日,标普将青海投资集团的‘BB-’长期发行人信用评级列入负面观察,因公司两笔2018年到期美元债的再融资风险上升;受此影响,青海投资集团美元债曲线跌5 ~ 10pt。此后,公司表示,计划以现金和银行贷款来偿付将于近期到期的美元债券,相关美元债券不同程度反弹,其中,QHInv 6.3 09/26/18月底收于94.85,较6月22日的低点85涨约10pt。

在公司宣布计划以自有资金不超过人民币9亿元回购部分社会公众股份后,6月25日,穆迪将鹏博士(600804 SH)的公司家族评级由Ba2下调至Ba3,评级展望维持为“负面”;受此影响,DrPeng 5.05 06/01/20跌5.3pt至79.9,月底收于80。

在去杠杆主旨不变的大环境下,这个夏天似乎有点冷。

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